事件：12 年公司营业收入、净利润分别为19.03 亿、2.39 亿，同比增长24%、31%（其中扣非后的净利润为2.13 亿，同比增长36.17%）；12 年第4季度营业收入、净利润分别为5.39 亿、0.55 亿，同比增长分别为42%、80%；12 年分配预案：每10 股派发现金红利0.70 元（含税）。
    点评：
    财报概要。2012 年公司营业收入、净利润分别为19.03 亿、2.39 亿，同比增长24%、31%，净利润增速跑赢营业收入增速的主要原因是：12 年毛利率为75%相对于11 年提高3 个百分点；12 年销售费用、管理费用分别为8.03 亿、2.95 亿，相应增长率分别为29%、24%，低于收入增长率。
    我们认为：业绩符合我们预期（深度报告中我们预测EPS 为0.58 元，实际业绩为0.57 元），12 年净利润快速增长的最核心因素是热毒宁实现86%的增长；我们深度报告中在不考虑银杏内酯的情况下13 年净利润增速约35% ，银杏内酯有望增加5%的弹性。因此我们维持原判断：13 年净利润增速约35-40%。
    短期核心看点。营销体制改革效果闪现及毒胶囊事件后的恢复性增长。
    营销短板一直受到质疑，但从11 年下半年公司着力从分线销售改为区域负责制、强调终端开发、销售人员激励、稽查队专门对串货行为的稽查等方面着手对营销体制改革，截止目前营销改革效果较为明显（无论从终端开发还是从终端库存看，都有明显改善）。同时毒胶囊事件后的恢复将推动13 年业绩增长；热毒宁继续维持高增长。热毒宁将从终端开发数量（尤其是县级医院及基层医疗机构终端）还是已开发终端进一步渗透都有较大增长空间，我们保守估计：13 年热毒宁增速将不低于35%；银杏内酯13 年下半年的上市增加业绩弹性。3 月份确定各个省域代理商、原料药通过认证后下半年将实现销售。我们预计：13 年销售额约为6000万，贡献净利润约1200 万，增加业绩弹性约5%。