报告导读
    同业资产快速放大，低杠杆率、低拨贷比等制约因素正在改善。预计2013 年盈利增长19%，维持增持评级。
    投资要点
    宁波银行发布2012 年度业绩快报，盈利超预期，同业业务扩大宁波银行于2 月27 日晚间发布2012 年度业绩快报，数据显示，公司2012年实现营业收入103.42 亿元，归母净利润40.68 亿元，分别同比增长30%、25%。
    每股收益1.41 元，略超我们预期。
    2012 年末存款2075.77 亿元，较年初增长17%，并且四季度出现环比出现负增长；各项贷款1425.65 亿元，比年初增长18%，基本符合预期；年末公司总资产达到3,735.75 亿元，较年初大幅增长43%，主要由同业业务的大幅扩张贡献。经估算，同业业务占总资产比例达到23%左右，占比较三季度末的19%有所提高，情形与2010 年底类似（当时年底占比提到35%）。这体现出管理层在公司资本充足率较高而央行信贷有限的情况下，通过同业等方法加快资产运用，提高公司盈利的意图。
    资产质量表现依然较好，拨备计提额度大幅提高
    宁波银行2012 年末不良率为0.76%，较三季度末提高1 个基点，表现较为良好。而此前的第二、三季度，不良率分别环比上升4 个、3 个基点，显示出目前公司不良率已明显走稳。我们此前曾经指出，一方面区域内中小企业经营情况确有企稳迹象，另一方面公司也已经有效控制温州、杭州等不良重灾区的风险敞口，因此宁波银行年底不良率保持平稳也在预期之中。
    同时，宁波银行四季度大幅计提拨备超5 亿元，年末拨贷比、拨备覆盖率分别达到2.1%（三季度末1.77%）、275%，使公司后期拨备计提压力大为减轻。
    低杠杆率、低拨贷比等制约因素正在改善，前景乐观，维持增持评级宁波银行基本面优良，中小企业业务良好，并且低杠杆率、低拨贷比等制约因素均有好转迹象，又适逢新分行选址的金华传来2012 年经济指标大放异彩的喜讯，我们对其未来前景仍持乐观态度。预计2013 年每股收益1.68 元，同比增长19%，维持增持评级。