公司 2012 年实现归属母公司净利润40.68 亿，同比增长25%，略低于我们预期，主要是由于公司第四季度拨备计提力度超预期。公司资产规模继续保持快速增长，资产质量保持稳定，拨贷比达标进程加快，维持 “强烈推荐-A”。
    12 年宁波银行归属母公司净利润同比增长25%，略低于我们预期。12 年营业收入103.4 亿，利润总额50.98 亿元，净利润40.68 亿元，同比分别增长29.8%、26.3%、25%。
    同业资产增长继续推动资产规模扩张。12 年末，公司资产规模为3736 亿元，较年初增43.4%；环比三季度末增10.2%，规模增加347 亿元。12 年四季度贷款仅增长52.4 亿元，因此，公司规模的扩张主要来自同业资产的推动，与三季度资产规模激增保持一致，主要是由于买入返售金融资产和可供出售金融资产大幅增长。12 年末公司存款余额为2075.8 亿元，较年初增17.4%，环比三季度末小幅减少38.5 亿元。卖出回购金融资产应保持较快增长。
    资产质量稳定，不良率仅小幅微升。12 年末不良贷款率为0.76%，环比三季度末仅微升1BP。12 年末不良贷款余额约为11.07 亿元，公司良好的风控水平降低了资产质量压力，四季度新增不良贷款约0.6 亿元，较前两季度增幅收窄。在经济受冲击较为明显的江浙地区，资产质量保持如此稳定实属难得。
    拨备计提超预期，拨贷比达标进程加快。据测算公司12 年四季度单季计提拨备约为5.7 亿元，高于前三季度4.8 亿元的规模，超出预期。拨备大幅增长使得公司拨贷比明显提升，12 年末环比三季度末约提升32BP 至2.09%，达标压力有所缓解；12 年末公司拨备覆盖率为275.4%，环比三季度末提升39 个百分点。
    维持“强烈推荐-A”。预计12 年-14 年净利润分别为41 亿、48 亿、57 亿元，EPS 为1.41 元、1.67 元、1.96 元，对应13 年PE6.7 倍，PB1.3 倍，维持 “强烈推荐-A”。
    风险因素：宏观经济回升力度不及预期。