事件：
    宁波银行今日公布2012 年三季报，前三季度实现营业收入76.3 亿元，同比增长33.6%，其中利息净收入67.0 亿元，同比增长37.1%，归属母公司净利润33.3 亿元，同比增长30.4%，每股收益1.16 元。期末公司总资产3,389 亿元，比年初增长30.1%，生息资产3,323 亿元，比年初增长30.1%，总负债3,175 亿元，比年初增长31.3%，付息负债3,096 亿元，比年初增长30.5%，净资产214 亿元，比年初增长14.4%，每股净资产7.42 元。（详见数据列表第一部分：三季报概述）点评：
    宁波银行的业绩略超市场预期，市场较为关注的资产质量并未出现大幅波动，关注类贷款余额继续延续下行趋势，正常类贷款迁徙率也仍然维持在较低水平。拨贷比为1.77%，处于持续提升过程中，为其风险管理留下了一定的空间。公司三季度的总资产增速明显加速，在贷款增长有所放缓(环比2.5%)的情况下，公司对同业特别是买入返售类资产进行了大幅扩张。但息差和净利差水平由于资产结构的调整而下行明显。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模同比上升45.8%。
    我们调整了对公司2011 年和2012 年EPS 的判断，调整后为1.5 元和1.78 元，预计2011 年底每股净资产为7.76 元（不考虑分红、增发等因素），对应的2011 年和2012 年的PE 分别为5.9 和5 倍，对应2011年底的PB 为1.13 倍。我们判断公司仍将继续落实中小企业发展战略，特别是在金融改革的试点方面，仍有可能获得一定的支持，公司未来的持续成长性来源于客户结构的深化，我们将持续跟踪宁波银行的业务转型进程。而公司的资本消耗也使我们看到了行业发展的趋势，其较高的资本充足率为未来实施新资本协议提供了较大的安全边界。
    资产运用
    公司2012 年前三季度贷款余额1,398 亿元，比年初增加13.9%，占生息资产比重为41.3%，与年初相比下降5.9 个百分点，三季度公司贷款增长有所放缓(环比2.5%)，但对同业特别是买入返售类资产进行了大幅扩张。在贷款结构中，公司贷款余额991 亿元，零售贷款余额326 亿元，分别较去年末增加89.0 亿元和28.6 亿元，公司3 季度对公贷款增长继续保持较低水平，但零售贷款和票据则延续2 季度趋势，继续维持较高增速，进而推高平均付息率至7.60%（2012H7.57%）。可以看到公司贷款增长过于依赖对公业务的不足正在得到逐步改善。