事件：
    公司发布年报，报告期内公司累计实现营业收入42.6 亿元，同比增长17.99%；归属于上市公司股东的净利润2.71 亿元，较上年同期增长16.33%。
    评论：
    卫星制造增速创历史新高，海外市场获得拓展。公司2012年共发射卫星9颗(2011年公司全年发射4颗卫星)，委内瑞拉遥感卫星一号的成功发射实现了我国遥感卫星出口零的突破，各型号微小卫星的研制、发射及在轨运行工作取得新进展，多项目的论证和立项工作积极推进，作为公司小卫星制造单位的航天东方红卫星有限公司实现净利润达2.1亿元，同比增长达到24%，创历史新高。
    整合资源，提升实力，航天恒星科技实现爆发式增长。公司积极发展卫星应用业务，将航天天绘股权转让至航天恒星科技，引入战略投资者对航天恒星科技增资3.5亿元，以战略合作为契机参与集团层面的资源和业务整合，增强航天恒星科技的技术实力，航天恒星科技有限公司2012年实现净利润1.28亿元，同比增长42.16%。
    卫星应用业务突飞猛进，卫星通信、卫星导航和卫星遥感业务快速增长。卫星通信领域，公司具备核心技术的 VSAT 产品卫星通信系统实现突破，完成政府专项项目演示验证工作和某集团公司的
    专用通信系统，面向政府及行业应用的销售渠道逐步形成；公司“动中通”产品继续巩固在公安、消防等市场的优势地位，同时特定用户市场拓展也取得了新进展。卫星导航领域，公司成功中标多个应用领域的“北斗二代典型示范工程项目”，多种型号用户机及芯片开发按计划进行，承担的二代航多款典型样机完成研制并通过测试；公司还开展了多种多模用户机的研制，部分产品在用户组织的测试中名列前茅；公司宇航级导航产品成功应用于神舟九号载人交会对接任务，完工交付了百余台套宇航单机及地面设备产品；公司成功中标特定用户多款产品的集中采购项目，为后续业务的持续稳定开展提供保障。卫星遥感领域，公司完成了委内瑞拉遥感卫星地面应用系统，西安卫星应用基地建设有序进行，将促进公司卫星遥感业务实力的整体提升。
    配股将显著提升公司卫星制造及应用领域能力。公司将配股募集资金数额预计不超过15 亿元来推动 小卫星平台建设、微小卫星研制生产能力建设、卫星应用系统集成能力建设，将有效提升公司卫星研制及应用的研发和成产实力。
    业务展望
    北斗导航系统正式提供服务，卫星导航业务将爆发。北斗导航系统已经正式提供服务，国防市场将首先爆发，公司部分产品在用户组织的测试中名列前茅，因此公司特定用户订单将得到保障；国家为了推动北斗产业化进程，推出了42 个行业应用和区域应用示范项目，而公司中标多个应用领域的“北斗二代典型示范工程项目”，因此卫星导航业务将得到爆发式增长。
    盈利预测与投资建议:
    我们预计公司13-15年EPS分别为0.36元、049元和0.64元，对应PE为43倍、32倍和25倍，维持“推荐”评级。