投资要点
    公司2012 年实现EPS0.30 元，基本符合我们预期。公司2012 年实现营业收入42.6 亿元，同比增长18.0%；归属于上市公司股东的净利润2.71 亿元，同比增长16.3%（扣非后增速为7.2%），实现EPS0.30 元，基本符合我们的预期（0.31元）。
    公司卫星制造业务发展较快，“十二五”后三年有望保持较快增长。公司2012年卫星制造业务发展较快，2012 年共完成9 颗卫星的发射任务，较2011 年大幅增长（2011 年共完成4 颗），同时委内瑞拉遥感卫星一号的成功发射实现了我国遥感卫星出口零的突破；各型号微小卫星的研制、发射及在轨运行工作取得新进展。“十二五”后三年将有望进入卫星研制的高峰期，公司卫星制造业务有望保持较快增长。
    公司卫星应用业务成长稳健；未来卫星应用市场空间较大，公司有望逐步进入快速发展期。2012 年公司卫星应用业务发展稳健，其中卫星通信领域，Anovo卫星通信系统填补国内空白并逐步形成销售渠道，“动中通”产品巩固优势地位的同时在拓展特定用户方面取得进展；卫星导航领域，公司宇航级导航产品完工交付百余台，并完成多款北斗二代产品的研制；在卫星遥感和卫星运营服务领域也取得了较好的进展。考虑到中国卫星应用将迎来高速发展期和公司在卫星应用领域的竞争优势，预计公司的卫星应用业务将逐步进入快速发展期。
    关注近期航天活动带来的主题投资机会。根据规划，“神舟十号”载人飞船有望于2013 年6 月发射，“嫦娥三号”探月卫星也将于下半年择机发射。根据军工板块的主题投资特点，重要航天活动前后相关公司可能迎来主题投资机会，有利于公司的市场表现。
    风险提示。卫星发射失败，业绩释放节奏较难把握，周边局势显著缓和，军费投入下降等。
    盈利预测及估值。预计公司2013/14/15 年EPS 分别为0.37/0.44/0.52 元（2012年EPS 0.30 元），当前价15.75 元，对应2013/14/15 年PE 分别为43/36/30 倍。
    考虑到中国卫星制造及应用产业的发展前景和公司竞争力，继续维持公司“增持”评级。