1．事件  12 月3 日，中国卫星发布公告，大股东五院所属北京空间飞行器总体设计部于11 月30 日增持公司股份约700 万股。  
    2．我们的分析与判断  
   （一）卫星研制业务增速有所加快  十二五计划的落实是公司卫星研制业务今年及未来增长的主要动力，我们预计今年该业务收入和利润增速为20%左右，未来几年增速将保持10%-20%的复合增长。  
    （二）卫星应用业务增长势头继续看好  卫星应用领域的主要公司航天恒星从事卫星通信、卫星导航、卫星遥感等 业务。卫星通信的主要增长点是利用VSAT 技术进行信息系统等的建设，未来市场前景较大。在卫星导航领域，航天恒星主要从事北斗导航中高端产品的开发，目前已经试制，但大规模需求尚未开始，预计未来一两年将加速增长。公司的遥感图传业务分为两类，一是数据处理，用于国土管理等，二是数据传输，用于武器信息链等，目前看，这两类需求都处于起步阶段，发展空间较大。总体上看，我们认为航天恒星未来几年30%以上的增长速度问题不大，不过要考虑航天投资和航天基金增资航天恒星后对上市公司未来几个季度的业绩增长会略有影响。  西安恒星的通信业务包括天线、动中通等，导航产品包括授时终端及导航终端等，近年来由于受北斗一代产品采购减少以及发展资源受限等因素的影响，公司的盈利处于较低水平，我们预计今年比去年不会有大幅增长。  航天天绘主要从事卫星遥感应用、地理空间信息、数字城市、等业务，由于经营发展方面的原因，2011 年天绘公司亏损1700 多万元，2012 年以来，中国卫星将天绘公司100%股权转让给航天恒星。我们预计随着经营的改善，天绘公司2012 年将实现盈利。  
    3．投资建议  我们认为公司未来的业绩增速可能会有所加快，预计公司2012 年－2013 年EPS 分别为0.32 元、0.40 元，对应市盈率为31 倍和25 倍，维持"推荐"评级。  公司的配股方案正在推进中，我们判断在明年1-2 季度实施的可能性较大，由于配股价格等尚未确定，对公司业绩摊薄的影响具有不确定，我们预计为10%左右。