结论与建议：
    2012 年净利润同比增长1.5%，4Q 单季净利润同比增长35%，改善明显。
    从近期住宅成交量看，进一步回升，预计乔迁需求的增长将有助于2013 年家纺行业回暖。2013、2014 年PE 分别为15.78 倍和13.01 倍，给予持有的投资建议。
    公司公布业绩快报，2012 年实现营业收入27.32 亿元，同比增长14.67%，实现归属上市公司股东净利润3.80 亿元，同比增长1.51%，实现每股收益2.7 元,基本符合我们的预期。
    从 4Q 单季看，公司营收同比增长18%，净利润同比增长35%，与1-3Q净利润同比下降10%的数字相比，经营状况明显改善。
    我们认为4Q 净利润增长，一方面是2012 年2Q 之后地产成交回暖，带动乔迁需求逐渐增加；另一方面，公司4Q 期间费用率大幅下降。
    展望 2013 年，由于今年春节时间较晚，节前销售旺季时间延长，预计1月销售会相对理想，部分直营单店销售同比增长5%-10%。
    但是公司为消化渠道库存，2013 年将订货会收入占比由之前的80%下调至60-70%，使得2013 年春夏订货会的订货额仅同比增长个位数，是否能够实现全年增长15%的销售目标，还要看后期的补货情况。
    从乔迁需求看，2012 年全年成交面积仅同比增长2%。在低基期的基础上，各地产上市公司2013 年1 月成交面积均同比增长50%以上，预计2013年全年全国成交面积增长将恢复到10%左右，乔迁需求的提升将有助于家纺行业回暖。
    我们认为如果1Q 销售理想，将提高经销商的拿货信心，对5 月召开的2013 秋冬订货会帮助较大。
    我们预计2013、2014 年将分别实现净利润4.43 亿元和5.37 亿元，同比增长16.66%和21.31%；对应EPS 分别为3.16 元和3.83 元。目前股价对应的2013、2014 年PE 分别为15.78 倍和13.01 倍，给予持有的投资建议。