12年净利润同比增长41.38%，符合我们的预期。公司2012年实现销售收入34亿元，营业利润1.19亿元，净利润1.09亿元，同比分别增长13.89%、47.83%、41.38%，每股收益0.37元，符合我们预期。
    利润增长主要源自植物蛋白业务大幅扭亏。公司植物蛋白业务2011年亏损超8000万，2012年我们预计整体仍然微亏，但较11年大幅扭亏，这也是12年公司业绩大幅增长的主要原因。2012年上半年植物蛋白业务受下游低迷影响仍出现一定亏损，但是随着7月份豆粕价格大幅上涨，公司植物蛋白业务也一举扭亏为盈，新榨季至今公司奎屯和阿克苏两家工厂均保持盈利，我们认为随着公司去年在植物蛋白业务经营方针的调整，巨亏的历史不会再现。
    招标苗逆市增长,市场苗小试牛刀。从我们前期公司沟通的情况来看，公司今年疫苗收入预计增长在10%左右，其中蓝耳疫苗增长超过20%，口蹄疫今年在新增加一家进入者的情况也有5%以上增长，我们认为公司在今年招标苗整体下滑背景下，仍取得如此增长已实属不易，也坚定了我们继续看好明年公司增发项目达产后，公司业绩步入持续增长的快车道的判断。市场苗方面目前已经组建大客户服务部，也从外面引进了部分人才，组建成一支业内领先的销售团队（一名博士，六名硕士），2012年下半年公司在市场苗领域小试牛刀，销售了2000万左右，实现了从0到有的突破。  
    增发项目达产，产能增加一倍。公司增发两个项目今年将完全达产，其中牛羊悬浮工艺已拿到生产批文，我们认为悬浮工艺有助于公司进一步巩固在口蹄疫疫苗的领先优势，帮助公司积极进军空间巨大的市场苗市场。北区项目投产将使得公司产能扩张一倍，从而形成南区产口蹄疫疫苗，北区产非口蹄疫类疫苗，有效的缓解了公司之前在非口蹄疫疫苗方面产能不足，使得公司