支撑评级的要点
    潮宏基于2013 年2 月完成对菲安妮股权的收购，目前公司持有菲安妮皮具37.27%的股份。根据与目标公司的利润协议，菲安妮将以补足目标利润差额的方式保证2013 年1.08 亿元利润，届时利润将以股权投资收益方式计入潮宏基损益。利息调整后我们保守估计该笔收购将增厚公司13 年业绩0.13 元或原业绩预测的14.3%。
    偏重直营的快速外延扩张是导致公司销售及财务费用压力迅速扩大的主要原因。随着现金流压力的上升，公司将于13 年适度提高加盟门店的占比，我们预计公司13 年仍将维持80 家左右的开店速度，但其中加盟门店占比有望提升至50%，从而有助缓解公司费用压力。
    受益于情人节因素，商务部数据显示春节期间黄金珠宝类消费增长38.1%，我们估计潮宏基同期收入增长80%-100%，高于市场总体水平。