事件：
    酒鬼酒（000799）公布了2012 年年报，公司2012 年实现收入16.52亿元，同比增加71.8%,净利润4.95 亿元同比增加157.2%,实现EPS1.52 元,低于预期。公司2012 年度分配方案为每10 股派2 元。
    点评：
    2012Q4 收入如期大幅下滑 4Q12 实现营业收入1.74 亿，同比下降43%；实现归属上市公司股东净利润0.37 亿元，同比下降65%。存货6.32 亿元，同比增长24.87%。由于公司的核心竞争力本来源于高毛利低费用率，商业模式为品牌拉力叠加团购动销。基于塑化剂造成的负面影响尚需时日化解，且适逢高端受整风打压及白酒行业性放缓预期，我们短期审慎看平公司业绩增长。
    未来仍将加大销售费用投入 2012 年公司销售费同比上升了19.76%，主要是由于销售收入增加导致市场费用增加；管理费用同比上升了23.56%，主要是由于加大了科研投入力度；财务费用同比大幅减少4030.44%，主要是由于本期无借款及资金余额增加收到利息；所得税费用同比上升了1419%，主要是由于本期弥补亏损期限已过，报告期利润增长。预计公司2013 年将持续大幅增加销售费用投入，用于恢复品牌信心，返利经销商及消化退货。
    2013Q1 将继续受累于去“塑化剂事件”影响 公司加大市场支持、修复力度，继续精耕湖南本土市场。省外重点市场稳步推进规模化战略，加强预算管理、营销管理。以加强“百强县”、“千强店”、“金网工程”建设为重点，促进终端网络下沉；以加强名烟名酒店网点建设为支撑，推进产品市场动销。预计经销商的补贴费用将继续拖累公司2013 年Q1 报表表现。
    风险提示 塑化剂的影响难以估量。
    盈利预测 预期2013、2014、2015 年每股收益0.64、0.76 、0.95元，考虑公司受塑化剂影响及白酒行业性预期变坏，我们短期审慎看平公司业绩增长，给予公司“中性”评级。