事件：
    昨晚，公司公布 2012年年度业绩预增公告，预计2012年公司共实现归属于母公司股东净利润4.8-5.2亿元，同比增149%-170%，EPS1.477元/股-1.6元/股。
    投资要点：
    12年第四季度业绩部分体现塑化剂事件，部分收入可能平滑至13年一季度。
    受塑化剂事件影响，公司产品终端销售压力较大。虽然出问题的是50度酒鬼酒，但是依然给酒鬼酒整体品牌造成重大损伤，消费者心理厌恶情绪较浓，从而较大程度影响了酒鬼酒公司产品的销售，例如有经销商反映内参酒有较大幅度下滑，而部分经销商反映酒鬼酒动销较难。
    2012年全年实现利润4.8-5.2亿元，其中，第四季度预计实现净利润0.2-0.6亿元，环比大幅下降（注：2012年前三季度实现净利润约4.6亿元）。
    预计2012年第四季度收入有部分将平滑到明年一季度，即第四季度的收入有可能较实际销售商品的经营性现金流入金额少确认部分，预计第四季度确认收入3.5亿元左右。逻辑假定：第四季度未发生塑化剂情况下，假定管理费用支出5000万元，销售费用5000万元，实现0.2-0.6亿元的单季度净利润需要收入约2-2.8亿元；考虑到第四季度的费用支出有可能大幅增加，因此预计第四季度收入预计在3.5亿元左右，环比第三季度下降2亿元左右，2012全年收入预计为18.3亿元。
    明年第一季度的报表收入同比预计会大概率下滑，但下滑幅度可能会比市场预期小，而12年第四季度的收入平滑功不可没。我们认为公司可能考虑到公司业绩对资本市场可能形成的潜在冲击以及其所释放的产品销售信息及品牌形象，因此，2013年经过平滑后的一季度报表收入可能不至于太糟糕。
    终端需求恢复仍需时间，我们预计可能要等到2014年。
    公司针对终端销售压力采取了满足湖南省外某些经销商的50 度酒鬼酒退回要求、加大市场推广费用投放、品牌重塑和维护、渠道优化、新产品开发等系列措施，这显示公司全力应对塑化剂事件的决心，但效果仍需观察，公司应对效果的关键在于，消费者是否原谅酒鬼酒公司。我们预计终端需求大部分恢复的时间可能会比市场预期的恢复时间长，预计可能要等到2014年。
    酒鬼酒遭殃，其它同价位湖南地产酒受益。湖南地产酒的浓香型白酒湘窖酒业可能受益较大，我们见过有五粮液经销商考虑代理湘窖。此外，酱香型的武陵酒也部分受益。省外酒品牌中剑兰春也有部分受益。
    酒鬼酒在湖南省的恢复时间可能还取决于湘窖酒的发展壮大速度。
    我们认为，湘窖的品牌底蕴虽较酒鬼要弱很多，但湘窖凭借华泽集团出色的市场管理和品牌运营，在酒鬼出事前依然能够取得一定高幅度的增长。其虽然在塑化剂事件之前没法跟酒鬼酒比；但酒鬼出事后受益最大的湘窖，其发展壮大后可能会成为酒鬼酒恢复的一大竞争对手。我们建议公司方面密切关注并应对。