事件：
    酒鬼酒公布 2012 年年报，2012 年实现营业收入16.5 亿元，YoY 72%，归属母公司净利润4.95 亿元，YoY 157%，EPS 1.525 元，每10 股派2 元。
    对此，我们点评如下：
     受“塑化剂”事件影响，4Q 收入同比下滑43%，预收款环比下降8300万元：12 年销量12494 吨，YoY18%，提价贡献45%。11 年和12 年销量超出产量1737 吨和163 吨，库存基酒迅速消耗，或为“塑化剂”事件原因。经销商退换货导致最后两个月收入受到影响，4Q 单季度收入仅1.7 亿，同比和环比分别下滑43%和68%。预收款环比3Q 下滑8300 万元，为4Q 收入的48%；而其他应付款（主要为经销商保证金及销售折扣）下降1.1 亿元。酒鬼系列和湘泉系列下半年收入增速均大幅下滑，分别从上半年YoY163%和56%下滑至39.6%和-11%；
     销售费用支持和技改投入增加，4Q 净利润下滑65%：为尽快消除“塑化剂”事件影响，公司4Q 销售费用率和管理费用率分别达到34%和26%，同比大幅增加6 个和20 个百分点，主要是在经销商换酒时给予较大的优惠和费用支持，以及更换不锈钢酿酒设备产生的研发费用。设备改造目前已完成，预计1Q 管理费用率将恢复正常，但大量对经销商的费用支持将计入一季报，拖累1Q 业绩；
     13 年定为“管理巩固年”，加大投入恢复市场销售：公司一方面进行技改和扩产，保证产品质量；一方面计划在2013 年投入2 亿元费用，帮助经销商进行店面建设和重塑品牌形象。力争在3Q 恢复到事件前的销售水平，2013 年全年收入与2012 年持平，净利润下滑幅度维持在20%以内；