投资要点：
    公司发布12 年业绩预告，12 年营业收入下降 8%至 9.61 亿元。净利润同比下降15%至2.17 亿元，对应EPS 为0.35 元。
    我们分析公司收入下降与12 年下游客户运营环境不佳有关，也与金
    融创新落地时间延后有关，还与其收入结构主动调整有关。其中，硬件收入较上年同期减少3500 万。利润水平的下降主要受制于收入规模以及期间费用的刚性影响。依照公司测算，在收入下降同时，期间费用同比增长11%。
    我们同时也关注到：1）公司期末经营性净现金流为3.39 亿元，而上年同期为1.96 亿，同比增加73%。2）预收款增加1.5 亿，反映13年期初公司将处于较好业务状态。3）服务费新增2 亿元，同比增加35%，显示公司客户粘性提升。我们在调研中还了解到，自12 年12月份以来，公司订单及现金回款正呈现越来越积极的变化。初步统计显示，公司13 年1 季合同量同比增长超过50%。
    基于金融创新的加速落地，以及资本市场的整体回暖预期，我们预计公司后续有望呈现越来越积极的变化，2013-14 年较快增长可期。预计公司2013-14 年营收分别为12.14 亿、14.93 亿；净利润分别为4.31亿、5.96 亿；对应EPS 分别为0.69 元、0.96 元。我们看好公司类金融业务属性，看好公司在金融市场IT 系统的龙头厂商地位，看好下游客户盈利能力提升对其IT 系统需求的提升。看好公司经营效率提升对其盈利能力的改善。公司将在13 年迎来新发展阶段。继续将其列为金融创新首选标的。