投资要点
    收入增速有负转正，净利润符合预期
    全年收入15.21 亿，同比增速由负转正为0.52%；综合毛利率22.16%，比去年略高与今年前3 个季度基本持平；归属股东净利润1.79 亿元，同比增长20.92%，与我们12 月末的预期一致，eps0.60 元。
    4 季度单季度营业收入同比增长13%达4.33 亿元，环比增长12%，预计是季节周期与经济回暖双重因素导致；毛利率22.30%，基本与全年水平相当。公司拟每10 股派发现金红利3 元（含税）。
    子公司业绩不达预期拖累整体净利润
    河北和广州子公司2012 年的收入分别为1.29 亿、1.47 亿，净利润分别为704 万、438 万元。子公司业绩不达预期是拖累公司净利润增速的主要原因之一，两家子公司的产品结构和整体竞争力都较本部要弱，因此在经济形势低迷的过程中受影响更大。
    募投项目进展较快，2013 年中期以后陆续释放
    增发项目之年产12000 吨多功能包装材料已在12 年10 月投产；年产3500吨异型注塑项目和年产10000 吨高阻隔包装材料技改项目将分别在13 年7 月和8 月投产，我们预计上述三个项目将给2013 年带来2 亿元左右的新增收入；此外，增发项目之16000 吨柔印无溶剂将在14 年初投产，有效支撑起2014 年的收入增长。
    盈利预测及估值
    预计 13-15 年eps 为0.63 元、0.81 元和0.97 元，对应PE 为16X、13X 和10X。受下游客户多为食品企业的影响，永新股份具有类消费属性，且近年来公司自身产品结构随着客户结构的不断升级而优化，2013 年下半年开始公司增发产能开始释放，由此将加快结构调整的速度，我们依然坚定的看好公司长期成长性，给予买入评级。