全球面板行业迎来拐点：
    由于新增供给较少，2013 年，全球面板产能紧张是大概率事件。经过1 季度的淡季，面板价格在2013 年二季度后将企稳回升。如果2013 年，面板出货面积增长8%，面板产能过剩率将不足5%。大屏价格继续上涨趋势将明显缓解中小屏价格压力。中小面板价格的结构性特点突出，掌握高分辨率显示屏（300ppi 以上）的中小屏面板厂商拥有较强的议价能力和盈利能力。
    中国面板行业已经崛起：
    根据Display Search 的统计与预测，2012 年，中国TFT LCD 产业占全球的份额将提高到27.3%，中国将成为世界第三大平板显示生产地。根据天马、华星的后续投资公告，中国在2014 年可能超过台湾，成为世界第二大平板显示生产地。
    天马现有业务贡献利润弹性：
    天马的TFT 生产线全部为4.5 代线以上，符合智能手机向大屏发展的趋势。
    4.5 代线为全球智能手机屏幕的主力生产线。产品需求旺盛，产能充足。上海、成都和武汉天马的产能释放处于智能手机爆发式增长阶段，天马各条线基本全部处于满产状态。我们预测2013 年，由于手机屏幕价格在大尺寸面板价格上涨的支撑下可能止跌回升，天马客户向三星、联想、华为等大客户集中，产品向4 寸及以上手机屏集中，公司主营业务有望实现全年盈利。
    LTPS+In cell 贡献估值弹性：
    天马 LTPS 已经成功点火，预计2013 年底将完成良率爬坡并实现对客户的批量供货。全球高端显示屏供不应求，量产LTPS 推动公司技术突破，具有重要意义。In cell 已经客户提供样品，客户认可度高，我们认为2013 年有望实现批量供货。
    盈利预测与估值：
    预计2013、2014 年，深天马实现每股收益0.35、0.49 元，目前13 年、14年对应PE 为27 倍和19 倍。考虑未来公司有LTPS、in cell 等多项新技术进入客户验证或小批量供货阶段，且公司存在资产注入预期，给予公司”推荐”评级。
    风险提示：手机屏价格持续下跌，新产品进度不及预期。