11年公司实现营收46.15亿元，同比增长33.6%。实现营业利润亏损5596万元，同比减少165%。实现净利润1.01亿元，同比增长43.7%。扣非净利润亏损1971万元，同比降148%。EPS为0.18元。毛利率下降2.5pt至11.7%；计提存货跌价准备致资产减值损失增加1823万。
    分产品看，LCM、LCD产品分别实现收入32.50、12.77亿元，同比增长22.8%、89.3%；LCM占比71.79%，较去年下降7.89个百分点。 l 继续实施大客户策略，顺利通过诺基亚审核，成功导入LG、摩托罗拉等大客户。前五大客户收入占比同比提升5.00个百分点至30.73%。 
    上海天马实现营收21.8亿，同比增长12.1%；净利润1.46亿，同比减少9.3%。成都天马营收7.70亿，净利润6804万，TFT LCD项目补贴约1.3亿；扩产设备搬入及调试工作按期完成，将大幅提升月产能。武汉天马于下半年量产，产能爬坡首年净利润亏损1.57亿；二期项目于11年5月启动，扩大生产产能并实施ENF化学品合作项目。 
    在OLED、LTPS、IPS、Oxide TFT、3D、CTP等项目取得良好进展。4.5代AMOLED中试线项目已完成安装调试，开始试流片自动运转，11年12月成功点亮了12寸AMOLED样品；托管的厦门天马拥有一条第5.5代LTPS TFT-LCD生产线，前期建设进展顺利；托管的NEC旗下液晶公司NLT，有望利用其成熟的车载显示技术打入国内市场。
    在资产注入终止后，我们预估公司短期内将不再启动相关资产注入事宜。上海天马将继续调整产品结构、导入智能手机领域。武汉天马有望收缩亏损规模。深圳本部将维持平稳。
    我们预计公司2012-2014年销售收入分别为56.66亿元、67.10亿元、78.03亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.27亿元、1.57亿元、1.90亿元；对应EPS分别为0.22元、0.27元、0.33元。