投资要点：
    公司公告因2012 年第四季度代理业务的实际结算及顾问业务的开展情况好于预期，将在三季报时公布的对全年业绩-10%-20%
    的预测值上修至20%-45%，折合利润1.89-2.28 亿元。
    内外因素促使4 季度结算加速。（1）销售回暖、分公司成熟带来的代理销售高增长。公司2012 年全年代理销售额达到2111 亿元，同比增长48%，加上去年年末的600 亿元已实现未结算代理销售额，结算资源丰厚；（2）按揭、开发贷款的改善、销售的亮丽，使得开发商资金面转好明显。（3）公司内部激励促发。公司8 月出台超额利润激励计划，超过1.6 亿元净利润部分将有40%被提取作为奖金。
    受土地市场、新开工、投资改善顾问业务回升超预期。
    公司战略是提高全国销售份额，路径是分支机构在当地的市场份额，看好代理销售额带来业绩的外延潜力。公司2012 年全年代理销售额达到2111 亿元，占全国总销售金额的3.3%，较年初提升0.8pc。最近2 年成立40 家分支机构，随着成熟逐步提升占有率，代理销售额将稳健增长，即使结算速度不变，也能享受增长带来的业绩增长。
    随着代理销售渠道向三四线城市下沉，未来费率将企稳回升，带来效益的提升。（1）根据销售目标、力度分段计费（爬坡过程），销售向好对费率有好处。（2）销售渠道向三四线城市下沉，成熟公司更多，收入更高，人效上升，边际利率提升。
    上调公司12、13 年EPS 至0.64（+0.10）、0.80（+0.07）元。公司战略重点是开拓三四线城市，扩大市场份额，预计随分公司成熟市占率仍将提升，带来边际利润率提升。拓展地产服务链，发挥协同效应，改善收入结构，成长可期，维持增持评级，目标价20 元。