事件
    事件：公司公布2012 业绩预告
    公司预计归母净利同比增长44.6%-65.3%，对应净利润14-16 亿元，EPS 0.30-0.34 元；同时公告计提2012 固定资产减值、存货跌价准备等共2.65 亿，影响税前利润2.42 亿。
    简评
    业绩明显超出预期，自主业务盈利能力大幅改善是主因公司2012 全年净利润约15 亿，我们估计的构成为长安福特马自达贡献15.3 亿（增长约20%）、江铃控股2.3 亿（下降约20%）、长安铃木0.5 亿（持平）、自主微车及轿车业务合计亏损约3 亿（减亏约4.3 亿）。
    Q4 净利润超出我们预期约2.6 亿，主要是自主微车、轿车超出预期，我们估计当季自主业务（含北京、南京、河北）仅小幅亏损0.4 亿（12Q3 亏损1 亿、11Q4 亏损4.1 亿），且是在计提大额减值准备情况下取得该业绩，反映欧诺、逸动等高端车型推出后的良好销售形势已大幅改善自主业务盈利能力。
    另外，长安铃木全年实现盈利（此前预测打平）也超出我们预期。
    长安福特当年实现20%业绩增长，符合我们预期。
    政府补贴源于研发和投资活动，具有经常性
    业绩预告披露2012 年政府补贴对净利润影响约为3.9 亿。公司的政府补贴主要源于研发和投资活动，例如2011 年公司收到新产品退税、研发费用补贴、重大技术创新及产业化资金等补贴合计1.9 亿，在持续经营过程中，此类补贴具有经常性。
    推荐逻辑不变，上调2013 年业绩及目标价
    我们自去年初以来维持了对公司稳定的强烈推荐逻辑，且在去年以来一系列小波折中持续建议投资者注重福特和自主品牌重大拐点的大趋势。
    公司继续是我们今年行业内首选推荐品种，鉴于自主业务改善幅度超预期，及翼虎、翼搏良好销售前景可期，我们将2013 年业绩从此前的0.57 上调到0.63 元，暂维持2014 年业绩0.94 元预测不变。上调短期目标价到10 元，对应16X 13PE、10X 14PE。