业绩底部徘徊
    ■公司2012 年业绩符合预期：公司预计归属于上市公司股东的净利润约为-5.8 亿元，每股收益约为-0.15 元，其中四季度EPS 为-0.02元。公司2012 年大幅亏损除了行业性的因素外，还由于：（1）造船等下游不景气造成中厚板是盈利最差的品种，2012 年均价下滑17%，是大类品种中跌幅最大的品种，而公司中厚板产能占比高。
    （2）公司计提了较高的资产减值损失。
    ■公司四季度经营情况较三季度有所好转，主要是源于使用了低价的铁矿石库存：按照1 个月铁矿石库存周期，预计公司四季度铁矿石成本较三季度下降10%，而四季度钢价环比提升3%。而一季度随着铁矿石库存成本的大幅抬升，预计公司经营情况将较为困难。
    ■在资产重组时，大股东曾承诺南钢发展2012 年的净利润达到8.93亿元，而2012 年上半年南钢发展实现净利润4.47 亿元，下半年行业基本面继续下行，南钢发展的经营情况需待年报披露。若无法实现承诺，大股东将进行现金补偿。
    ■公司未来的重点将是继续积极向上游拓展、战略性布局资源，规划2014年铁矿石资源自给率达到40～50%，焦煤资源自给率达到1/3以上。
    ■投资建议：预计公司2013 年-2014 年的EPS 分别为0.08、0.12元，对应PE 为31、19 倍，维持中性-A 的投资评级，目标价2.35元。