公司公告 12 年上半年实现营业收入178.5 亿元，同比下降6.9%；实现归属母公司净利润7,500 万元人民币（折合每股收益0.019 元），同比下降87.4%；报告期内综合毛利率为5.8%, 比去年同期下降2.3 个百分点。上半年由于钢材产品均价同比大幅下降10-15%，公司收入呈现下降，同时由于铁矿石价格相对坚挺，钢材产品毛利率明显下降，公司利润下挫。此外由于人民币贬值，公司上半年汇兑损益为亏损2,232 万元，去年同期汇兑损益为盈利1.02 亿元。从品种毛利率来看，上半年钢材品种和铁矿石业务的盈利能力均下降。总体来看，由于钢材价格同比降幅和毛利率的下降幅度高于我们预期，我们将12-13 年盈利预测分下调67.3%和67.9%至0.03 元和0.04 元，并将目标价下调至2.40 元，这是基于0.95 倍的2013年市净率。我们将对该股的评级下调为持有。