业绩预告修正
    黑猫股份1 月25 日发布公告，由于控股子公司韩城黑猫和乌海黑猫原料油供应商涉天津“2.15”确定虚开增值税发票案件，需补缴增值税2734.40万元，影响公司2012 年净利润2638.69 万元，故将预计归属于上市公司股东的净利润修正为10962.71 至12897.31 万元，同比下降15%~0。
    点评：
    事件本身反映了煤焦油贸易行业的混乱：炭黑生产的主要原料为焦化行业生产的煤焦油或煤焦油加工行业生产的蒽油和炭黑油，而煤焦油是上游焦化厂商的副产品，受重视程度不够，经销商质量层次不齐，为虚开增值税发票案件埋下了隐患。韩城子公司涉案与天津纬天商贸公司、天津锴泽尧化工贸易公司有关，乌海子公司则与天津翔铭伟业化工贸易公司相关。事实上，2012 年2 月天津警方即破获了天津明达化工贸易有限公司以煤焦油来料加工为幌子的虚开增值税发票案。多起案件表明，煤焦油贸易行业较混乱，易为犯罪分子留下作案空间。
    公司为虚开发票的善意取得人，已加强供应商管理：公司煤焦油主要由厂家直供为主，部分与贸易商的采购中，从合同的签订、货物交易的过程、付款的程序和方式等各个环节均单据完整齐全，为虚开发票的善意取得人，难以核查贸易商的作案嫌疑。事件发生后，公司专门制定了《供应商信用资质评审管理规定》，进一步加强了对供应商的管理。
    今年一季度业绩超预期可能性不大。2012 年公司一季度净利润大幅上升，主要在于获得政府补助1810 万元，计入营业外收入。该项补助在今年难以重复，且春节长假对于公司开工往往有一定负面影响，综合来看我们认为公司一季度表现难以超出市场预期。
    盈利调整
    下调公司2012~2014 年EPS 至0.25、0.40 和0.49 元。
    投资建议
    给予公司2013 年18 倍PE，对应目标价7.2 元，维持增持评级。