与预测不一致的方面
    2012 年前三季度黑猫股份实现收入32.4 亿元，同比增长13.9%；归属上市公司净利润1.15 亿元，同比增40.2%，分别占我们之前2012 年全年收入/净利润预测的70%/59%。前三季度实现EPS0.24 元，其中三季度EPS0.08 元，环比下降13%，低于预期。要点：（1）经过多年发展，公司成为国内规模最大的炭黑企业。今年以来虽然炭黑行业整体开工率仅不足7 成，但公司凭借规模、品牌优势一直保持满负荷产销，前三季度实现炭黑销量约50 万吨，同比增长29%。（2）炭黑价格低于去年同期，炭黑－煤焦油价差收窄，三季度公司单季度毛利率16.2%，环比下降1.3 个百分点；同比下降4.1 个百分点。（3）今年8 月公司唐山基地一期8 万吨产能建成投产后，公司炭黑产能增加至78 万吨。唐山基地二期8 万吨产能预计今年底建成；三期4 万吨产能预计明年上半年建成。到明年中期公司炭黑总产能将达到90 万吨，保持国内第一。（4）唐山基地建成后，公司出口产品将主要在唐山基地生产并由唐山港出口，这将提升运输效率，节省部分陆路运输成本。