近日我们对上市公司进行了调研，与证券部人员对公司目前的经营状况及未来发展情况进行了深入讨论。
    1、13年面板价格仍存在诸多不确定性
    （一）电视大尺寸化趋势明显，面板需求向好
    2012 年12 月份华星光电玻璃基板投片量已达12 万片，产品综合良品率达到95.9%，32 寸液晶面板产品出货量已排名全球第一，全部按市场价格供应，40%是供应给公司多媒体子公司，另外外供比例已达60%。
    2012 年下半年以来，小尺寸面板由于需求旺盛，国外产能减少等原因，价格出现较大涨幅，华星光电收益较多，终于在9 月份在政府补贴的帮助下首次实现盈利。
    我们认为2013 年面板行业仍将面临较大调整的分先，主要论据如下：1、面板价格从12 月开始下滑，据Displayserch 统计，2012 年12月的不同尺寸大型液晶面板平均价格方面，移动个人电脑（笔记本电脑及平板电脑）用面板比上月下滑1～2％左右（0.5～1.2 美元），显示器用面板也比上月下滑0～2％左右（0～1 美元）。另外，电视用面板基本与上月持平，而32 英寸、37 英、42 英寸LED 背照灯面板以及55 英寸面板下滑0.2～0.9％（1～2 美元）。
    2、因预计春节商战与补贴制度（预定2013 年5 月底结束）会拉动产品需求增加，因此，以中国品牌电视厂商为中心，很多企业都积极增加了面板库存，但2012 年12 月底前后已告一段落。部分品牌公司的面板及整机库存水平已经很高，也就是说，整机供货量低于最初的计划。不等春节到来，这些企业就已经开始调整面板的生产和供货了。
    因此，进入1 月份乃至整个2013 年，面板价格下滑压力增大。
    3、产能增长迅速，京东方和华星光电8.5 代线的先后达产进一步提高了中国液晶面板的供应。
    TCL多媒体和白电业务销售情况稳健增长 
    12年11月份，TCL集团LCD电视产品销量134.46万台，同比增长38.52%。TCL多媒体LCD电视在国内外市场销量分别为75.42万台和57.88万台，同比增幅分别为49.53%和27.41%。其中，LED背光源液晶电视销量占比78.97%。在中国市场，TCL多媒体本月智能/网络电视和3D电视销量占比分别为54.08%和31.97%。 另外，白电行业今年负增长，公司白电业务均有快速增长。家电业务整体销量继续保持了良好的增长势头，空调、冰箱、洗衣机产品销量同比增长分别为10.79%、20.36%、44.07%。 
    高管再度增持，彰显管理层对公司未来发展信心 
    公司于12月20日晚间发布公告称，公司董事长、CEO（首席执行官）李东生20日增持公司股份325.26股，成交均价为2.15元/股。本次增持后，李东生持有4.94亿公司股份，占总股本的5.84%。年初至今，李东生先生已连续增持9次，彰显了对公司未来发展的信心。 
    维持"谨慎推荐"评级 
    我们假设未来有50亿元政府补贴，从13年开始分三年计入公司营业外收入，预计公司 2012-2014 年收入分别为711.8、853.1、948.06亿元，增速为17.00 %、20%、11%； EPS 为0.10、0.23、0.24 元，净利润增速-16.28%、128.17%、12.33%。对应当前股价的PE分别为23.98、10.51和9.36倍。补贴对公司业绩的影响这块非常大，因此我们维持公司评级，给予"谨慎推荐"评级。