事件
    2013 年1 月10 日TCL 集团发布公司主要产品销量数据：12 月LCD 销量187 万台，同比增长18%；全年LCD 销量1578 万台，同比增长42.6%。12 月移动电话413 万台，其中智能手机64 万台，同比增速分别为-8%、+134%；全年移动电话销量4260 万台，其中智能手机652 万台，同比增速分别为-2%、+375%。华星光电12 月玻璃基板投片12 万片，综合良品率95.9%；全年玻璃基板投片75 万片，综合良品率92.8%。（图表1）评论
    全年LCD 销量1578 万台超额完成销售目标（1520 万台），产品结构仍有提升空间。产业链整合+效率提升使TCL 多媒体竞争力提升，在全球LCD 销量增长约2%的情况下，公司实现42.6%的高增长，已进入全球彩电第一阵营（今年平板电视超1500 万台的还有三星和LG）。公司仍有203 万台的CRT 销售，占自身电视销量的11%，未来产品结构优化能进一步提升收入和盈利能力。另外，智能手机单月销量仍未能突破百万台，随着运营商渠道的打开，2013 年有望改善。
    华星光电12 月面板产量再创新高，2013 年1 月面板价格如预期回落，但我们认为2013 年全年仍能实现高盈利。
    公司面板销量持续提升，玻璃基板投放量继11 月达到11.2 万片后，12 月上升至12 万片。根据Displays 数据显示，季节性原因下2013 年1 月上32 寸Open Cell 价格下降2 美金（环比降1.9%），根据我们对TCL 的跟踪，公司1 月上半月面板价格未变，预计下半月将跟进降价，但这已在我们预期之内。考虑到2013 年全球面板供应偏紧，华星光电有望实现高盈利（图表2、3）
    盈利预测及投资建议
    维持前期预测：预计公司2012-2014 年营业收入分别为：702.5、846.5、920.5 亿元，对应增速15.5%、20.5%、8.8%；EPS 分别为0.130 元、0.230 元、0.233 元，净利润增速为8.9%、76.3%、1.6%。
    投资建议：我们认为产业链整合+效率提升使TCL 多媒体收入和利润率同时提升；2013 年面板供应偏紧情况下，华星光电的产能利用率和产品价格有望保持较高水平，以实现高盈利；而TCL 通讯2012 年盈利已触底，今年有望回升。整体来看，公司各项业务发展向好，尤其业绩弹性最大的华星光电明年有望为公司带来高利润。我们对华星光电用PB 法，其他业务用PE 法，公司3-6 个月合理市值210 亿元（详见我们12.10 日的深度报告《打造完整产业链，从分拆估值看公司市值空间》），对应股价2.48 元，距离目前股价还有12%向上空间，近期如因面板价格下降而股价回调将是较好买入机会，我们维持“增持”评级