事件：
    12月公司实现旅客吞吐量409.5万人次，同比增长8.6%，增速较上月加快1.7%；保障飞机起降31563架次，同比增长5.8%，增速回升0.8%；完成货邮吞吐量11.1万吨，同比增长1.3%，增速较上月大幅下滑8.42%，航班的平均载客量为129.7人，高于去年同期3.4人。
    旅客吞吐量增幅超预期，十八大后商务客源反弹和特殊元旦放假安排或是主因
    12月旅客吞吐量的增幅超出了我们的预期，这可能和两个因素有关，一是十八大之后商务出行大幅反弹，十八大之前商务出行在一定程度受受到了抑制，我们认为这对10月和11月两个月公司旅客吞吐量下滑的趋势有一定贡献，自十八大结束之后，从11月下半月开始客流量出现了强劲的反弹，这种趋势一直延续到12月，从而带动旅客吞吐量同比大幅的增长。二是2013年元旦特殊的放假安排使得部分游客通过休一天假来拼短假为长假，这也带动了月末出行人数的增加。从12月修正后的数据来看，旅客吞吐量季调后趋势项环比增速的最低点出现在10月，这也意味着7月以来需求放缓的态势已经结束，需求正在迅速回暖。我们认为虽然今后几个月内客运数据的加入可能使得现在确认的拐点出现前后移动，但考虑到目前宏观经济持续回暖，基建投资项目和信贷有所放量，我们预计未来两个季度经济仍有继续向上的动能，民航业正处于上升通道之中。
    公司春运加班仍以返乡和旅游为主线
    根据各主要航空公司春运期间的加班计划，广州始发的加班仍以主要劳务输出地的返乡航线和春节黄金周期间的旅游航线为主。返乡航线方面加班重点在川渝地区的南充，泸州，达州，万州，成都，重庆，湘鄂的长沙，南充，常德，安徽的合肥，贵州的贵阳以及江西的南昌。旅游航线的加班重点主要放在东南亚地区的胡志明、曼谷、岘港、首尔、普吉、沙巴、台北以及澳新航线上。
    估值与投资建议
    我们认为公司经营十分稳健，收入盈利增长稳定，成本控制较好，具备长期投资价值。从公司历年分红情况来看，公司一直注重对股东的回报。
    过去五年的累计分红率达52%。如果按照市场一致的盈利预期以及过去两年分红率的情况，预计公司今年分红对应当前股价的股息率为5.4%。公司是上市机场股中分红率最高，最稳定，股息率最高，估值较低的品种，希望分享股息分红的长期投资者可以考虑逢低介入。我们预计公司12年和13年的EPS为0.68元，0.78元，对应当前股价的PE为10.8X和9.4X，维持“增持”的投资评级。
    重点关注事项
    股价催化剂(正面)：宏观经济加速使客货运发展超预期风险提示（负面）：宏观经济疲软，高铁成网，扩建工程进度缓慢