若年底实现内航外线收费向上与外航并轨，公司业绩
    有望明显提升
    11月经营数据点评：旅客量稳定增长
    尽管航空市场步入传统淡季，但11月公司起降架次、旅客量同比分别增长5.2%、6.9%，增速与之前月度基本一致，未受到明显影响；值得注意的是，货运同比增长9.7%，环比增长7.1%。
    12月展望：时刻的增加及经济的温和复苏有望推动业务量增速提升我们预计，10月底冬春航季，公司高峰小时飞机起降从58架次提升至65架次（+12%）；12月，我们预计，十八大后压抑的客运需求得到释放，加之宏观经济温和复苏，占公司旅客量约50%的南航旅客量有望同比增长8-10%，或将推动公司飞机起降及旅客量同比增速的提升。
    若年底实现内航外线收费向上与外航并轨，2013年业绩有望增加12%白云机场航班结构以国内航线为主，我们测算，内航外线占比约9%，内航外线中，东南亚航线航班量占比达52%，其次是日韩16%、大洋洲13%、北美洲3%、欧洲7%；我们预计，内航外线收费向上与外航并轨在2012年底前有望实现；若并轨成功，我们估算公司全年EPS增加0.09元，较我们目前2013年预测EPS增加12%，对业绩提升明显。
    估值：维持“中性”评级，目标价7.04元，等待业绩向上的催化剂出现我们预计2012-2014年公司EPS0.69/0.78/0.85元，我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC7.2%假设下得出目标价7.04元，若公司出资承建扩建工程，可能对盈利产生负面影响，故维持“中性”评级。收费并轨有望构成公司业绩向上的催化剂。