白云机场(600004.CH/人民币6.54, 买入)3 季度归属于母公司股东的净利润同比增长12.4%至1.87 亿，合每股收益0.163 元；1-9 月份净利润同比增长16.5%至5.76 亿元。3 季度公司旅客吞吐量、货邮吞吐量和飞机起降架次分别同比增长6%、7.6%和7.4%，公司营业收入同比增长8.68%，超出了航空业务量的增速，我们估计是延续了上半年航空服务收入和航空性延伸服务收入均取得快速增长的趋势。
    公司 3 季度成本控制较好，其中营业成本同比增长9.67%，销售费用同比下降5.1%，管理费用出现大幅增长20.79%，财务费用同比下降37.3%，营业总成本同比增长9.26%，除管理费用外均好于上半年水平。公司净利润率提升0.5 个百分点至16%。
    公司 2011 年底旅客吞吐量已超过4,500 万人次，已超过航站楼设计容量，2012年1-9 月平均日起降架次已超过1,000 架次，包括新建第三跑道和二号航站楼在内的扩建项目已于今年8 月开工建设，第三跑道工程计划于2014 年建成，二号航站楼工程计划于2016 年建成。在这些扩建设施投产前，公司设施利用率仍处于上升通道。
    公司业绩好于我们之前的预期，1-9 月份业绩占到我们全年盈利预测的77%。
    但是考虑到成本在各期分摊的不确定性，我们暂时维持对公司2012 年每股收益0.65 元人民币的盈利预测。公司目前股价相当于10.1 倍2012 年市盈率，股息率约为4.4%，股价较有支撑。我们暂时维持7.79 元的目标价，相当于12 倍2012 年市盈率，并维持买入评级。