投资要点
    航空市场进入淡季，环比数据大幅下滑。随着旅游客源的回落，航空运输开始进入传统淡季，航空公司减少了运力投入，使得机场业务季节性下降。公司9 月份共保障航班30513 架次，环比下滑5.39%，实现旅客吞吐量393.7万人次，环比下滑6.42%。
    业务同比增速稳定，航班起降架次和旅客吞吐量同步增长显示效率指标没有下降。公司9 月份航班起降架次同比去年增长了6.35%，增速比8 月回落1.6 个百分点，旅客吞吐量同比增长7.06%，略高于航班量增速，显示航班载客率同比没有出现下降。
    货运业务增速稳定。公司9 月份处理货邮11.9 万吨，环比8 月增长14.03%，同比去年增速9.84%，业务增速稳定。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.68、0.71、0.59 元，以DCF模型测算，对应目标价7.96 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    公司新的固定资产投资已经列入计划，预计将对业绩带来影响。公司面临市场波动和政策变动的风险，公司内生的投资驱动也可能拉低公司的整体收益。