报告摘要：
    净利同比增长14%-16%。预计2012 年实现归属于上市公司股东的净利润25,333 万元–25,777 万元，同比增长14.00%- 16.00%。公司净利的增长主要得益于《宋城千古情》、《吴越千古情》和烂苹果乐园良好的经营状况以及政府对文化产业的补贴。但同时也应看到，公司2012 年3000多万的净利增长主要来源于政府补贴，公司核心业务的盈利增速确实有放缓的迹象，未来需要密切关注文化演艺异地新项目的运作情况和盈利能力。
    推出股权激励方案。公司拟定向发行 450.5 万股限制性股票用于股权激励，本激励计划设计的股票数占公司股本（提交股东大会审议前）总额的0.81%。公司授予激励对象首期限制性股票的价格为 6.28 元/股（审议本次议案的董事会决议公告前 20 个交易日公司股票均价12.56 元的50%），激励对象为公司董事（不包括独立董事）、中高级管理人员，以及公司认定的技术（业务）骨干人员。有效期为60 个月，其中锁定期为一年，锁定期满后为解锁期， 按20%/20%/30%/30%的比率在未来48 个月内分四次解锁。我们认为，此次股权激励对稳定公司核心团队，确保盈利快速增长有积极作用，较长的解锁期有利于在中长期提高激励对象的积极性，保证公司未来业绩目标可以如期实现。
    投资建议。 2013 年将有三亚、丽江两地项目陆续开业，开业时间、门票定价均具有不确定性，但我们认为三亚项目将弥补当地夜游空白，凭借当地较大的游客底量，能够在较短时间内培育成功；丽江当地已有印象丽江、丽水金沙两台大型演出，丽江新项目的市场开拓将面临较大挑战。考虑到公司外延式扩张动力充足，而项目培育仍有待观察，我们维持公司的增持评级。