事件：我们于2013 年1 月17 日前往公司调研，与董事长就公司经营情况、未来发展前景等问题进行交流。
    报告摘要：
     淡酱油营养健康是未来消费趋势：淡酱油氨基酸含量高，营养健康，是未来酱油消费的发展趋势，与日本人均酱油消费量相比，我国酱油市场容量仍有1倍增长空间，且增长动力将主要来源淡酱油的推广。
     市占率行业第三，淡酱油代表产品面条鲜增长迅速：公司产量19万吨左右，市场占有率仅次于海天和美味鲜，位居行业第三位；公司是淡酱油战略的倡导者和先行者，2010年推出的淡酱油代表产品“面条鲜”销售增长迅速，2010实现销量5000吨，2011年实现销量翻番，IH2012同比增长70%，预计2012年全年可实现8000万-1亿元销售额。
     茶油增长潜力大，公司将加强品牌和渠道建设力争行业领先：茶油营养价值高，被称为“东方橄榄油”，但行业处于起步阶段，人均销量低，行业尚无领导品牌，公司地处茶油种植面积最大的湖南省，通过与农户签订合作协议等方式保障茶油资源供应，未来公司将通过品牌和渠道建设力争行业领先。
     收购王中王布局西部市场，募投项目13年3季度开始投产：四川当地缺少强势酱油品牌，收购王中王将有利于公司利用其渠道和产能资源，实现战略布局西南和西北市场；预计公司募投项目2013年3季度开始投产，将缓解茶油产能不足问题，并为公司淡酱油战略的顺利推进提供保障。
     盈利预测及投资建议：预计公司2012-2014 年收入分别为17.9 亿元、21.4 亿元和26.1 亿元，增速分别为6.2%、19.5%和22.4%；
    2012-2014 年归属母公司净利润分别为1.9 亿元、2.4 亿元和3.1 亿元，增速分别为21.2%，25.8%和29.1%，对应2012-2014 年EPS分别为0.995 元、1.252 元和1.616 元。参照可比上市公司最新估值，若给与20X13PE，未来合理价格是25 元，相比较当前股价有20%左右的上涨空间，给予“增持”评级。