一、 事件概述
    1月20日，中兴通讯披露2012年年度业绩，预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损25~29亿，同比2011年下降221.35%-240.77%；EPS为-0.75~-0.83元，同比下降219.67%-239.34%；第四季度营收下降约18%，毛利率同比降低约11个百分点；全年毛利率下降约7个百分点。
    二、 分析与判断
    四季度收入同比下降18%，显著低于市场预期在公司历史上，四季度向来是收入确认高峰，也是全年毛利率的高点，但2012年四季度公司再次遭遇部分海外项目工程进度延迟和国内运营商集采签约延迟的冲击，造成第四季度收入同比下滑18%。同时，往期战略投入项目集中确认造成单季度毛利率下滑11个百分点。两者叠加效应导致公司全年亏损扩大至25~29亿元。
    收入折射订单，预计去年公司订单情况也不理想，2013年费用管控压力较大非洲作为中兴系统设备三大市场之一，海外高毛利订单的集中所在，其贡献非常重要。根据已公布半年报和三季报信息，公司在非洲市场营收相比上年大幅下滑，反映出当年新增订单不足。公司2013年成本降低及费用管控压力依旧很大。
    中兴力维投资收益是支撑公司一季报预赢的重要因素，放言转暖为时尚早基于出售中兴力维股权产生的8.2~8.8亿元投资收益，结合2013年第一季度预期可实现的主营业务情况，以及公司持续实施的成本费用管控措施，预计公司2013年第一季度将实现盈利，但这是否为业绩反转的信号仍有待确认。
    2012年的正向经营活动现金流殊为可贵，却难掩2013年公司面临的资金压力
    2012年度，公司加强了现金流管理，销售收款较上年有一定增长，实现了经营活动现金净流入，较上年有较大程度改善。但是即将到期的40亿元可转债，又将给公司运营资金带来一定压力。
    管理改善措施的落实是公司彻底走出低谷的关键
    "业务聚焦""效率提升"等管理改善措施的落实，方是公司彻底走出低谷的关键。