◆2012 年预计亏损25-29 亿元，2013Q1 有望扭亏为盈
    公司发布2012 年业绩预告，全年亏损25-29 亿元，同比下滑幅度达221.35%-240.77%，低于市场预期。
    收入方面，受国内运营商部分系统合同签约延迟、终端收入下降，及海外项目工程进度延迟影响，第四季度收入同比下滑18%，公司2012 年全年收入同比下滑约3%。毛利率方面，因低毛利订单的集中确认，第四季度毛利率同比下滑约11 个百分点至19.3%附近，较第三季度未能出现显著改善。2012 年全年毛利率约为23%，同比下降7 个百分点。
    公司同时公告，出售中兴力维所获得的8.2-8.8 亿投资收益有望在2013Q1 确认，并在一季度实现扭亏为盈。
    ◆全球LTE 发展如火如荼，新一轮行业景气周期有望到来根据GSA 最新的数据，截止2012 年12 月，全球LTE 商用网络已经达到145 个，其中TD-LTE 商用网络达到13 个，同时GSA 预计到2013年底全球LTE 商用网络将达到234 个，这一发展速度远远超过当年WCDMA 的发展速度。
    截止到2012 年9 月，中兴通讯已经获得了38 个LTE 商用合同，并与全球100 多个运营商合作并部署试验网，包括中国移动、CSL、TeliaSonera、Telenor、Hutchison、SoftBank、Bharti Airtel 等主流运营商。我们认为，随着全球LTE 建网高潮的来临，中兴通讯将分享LTE 投资盛宴。
    ◆主营业务拐点将至，业绩弹性不可忽视
    其一，我们认为国内LTE 牌照将在2013 年下半年发放，中国移动新建LTE 基站数将达到20 万个，主设备投资近200 亿元，按中兴超20%的市场份额估算，其净利润贡献将达10 亿元。其二，2012 年中兴在美国市场的营收将达到10 亿美元，同比增长约150%，预计2013 年增速仍有望维持在50%以上。其三，公司在政企网启动“生态圈”伙伴计划，旨在深挖行业需求，有望打开政企网广阔的需求空间。
    ◆把握个股弹性，风险释放后可择机介入
    我们预测公司2013-2014 年EPS 分别为0.75 元、0.92 元，具备较大弹性，四季度业绩低于预期或致股价出现回调，我们建议待伊朗问题等潜在风险充分释放后可择机介入。