2012Q4：微利，子公司剥离，最后的裁员
    我们预计，四季度单季将会约有接近4 亿元的盈利（其中长飞投资约贡献6 亿元投资收益），这比三季度近20 亿元的亏损是个不小的好转，也正式确认了通信行业最坏的时点已经过去。我们预计，中兴通讯全年的净利润水平为-11 亿元左右，其中归属母公司净利润为-14 亿元左右。我们估计公司在2012 年Q4 以及2013 年的Q1 将有一轮5000 人裁员高峰。
    2013 年：LTE 全球苏醒、持续毛利率改善、人均效率提升TD、LTE 基站并没有出现市场担忧的价格跳水，这样的价格将会为设备商带来50%以上的毛利率；就产业格局中较多的变化情况，请参见2012 年报告《太阳终于从西方升起》。
    LTE 将会至少拉动无线整体投资15%-20%的复合增长，并维持两年以上时间；我们预计公司2013 年中国、非洲、欧洲均有相当幅度的正增长，其中欧洲、非洲存在惊喜的可能性。
    投资建议：从长期来看，2013 年、2014 年，公司将会逐渐增强投资者信心，加之2012 年市值跌至300 亿左右的相对较低基数，我们郑重提示市场关注LTE 进展以及上述提及的中兴通讯毛利反转趋势的确认。我们预计2012 年、2013 年公司的营收增长率为1.5%、14.7%，净利润增长率为-167.8%、321.8%，对应EPS 分别为-0.41 元、0.90 元。我们维持增持-A 的投资评级及12 元的6 个月目标价。
    风险提示：西方国家贸易保护主义抬头的风险；中移动LTE 投资进度不达预期的风险；市场存在过渡竞争的风险；企业资产负债表率高企的风险。