事件： 
    公司发布业绩预告，预计2012年全年营业收入较上年略有下降，总体毛利率同比下降约7个百分点。全年亏损25亿至29亿元，同比下降221.4%～240.8%；基本每股收益为-0.73～-0.85元，去年同期则为0.61元。 点评： 
    1、意料之中：延续Q3颓势，毛利缓升助亏损收窄。受国内部分系统合同签约延迟、终端收入下降、部分国际项目工程进度延迟影响，公司Q4营收同比下滑18%，延续了第三季度的业绩颓势。但此番衰退并未超出市场预期，根据我们的推算，四季度单季净亏约为14-18亿元（已考虑Q4出售长飞投资所获收益6亿元），亏损金额环比有所收窄，主要受益于毛利略有回升。 
    2、略有惊喜：投资收益延后并表暗助业绩提早扭亏。公司同时披露由于会计准则的缘故，12年末的一起重大资产剥离项目，出售深圳中兴力维技股权而获得的约人民币8.2亿元至人民币8.8亿元投资收益将计入2013年第一季度财务报表，而受益于此项投资收益，公司扭亏转盈的时间节点被提前至13年第一季度，快于市场预期，我们判断，随着公司持续实施成本费用控制以及前期低毛利订单消化殆尽，13年全年业绩有望斩获惊喜。 
    3、利空出尽：低基数效应打开13年成长空间，维持"增持"评级。本次业绩预告进一步验证了我们在三季报点评中的判断：当前股价已经充分反映了前期战略失策所带来悲观后果，随着利空预期全部兑现，市场的态度也将转向乐观，随着公司战略调整所带来的经营数据的改善（如毛利回升），市场有望对其重燃热情。 再次重申公司的短期成长逻辑在于：战略修正带动订单毛利回升、裁员减薪带来费用下行，双规驱动下业绩止损转盈。长期来看：公司有望引入新颖的融资供应模式，开拓欧美市场并受益于行业周期性复苏。我们预计公司2013/2014年摊薄后每股收益分别为 0.60/0.90元，对应2013、2014年市盈率：14倍和10倍。并维持公司"增持"评级，由于近期市场估值中枢普遍上移，小幅提高6个月目标价至12元，对应13年市盈率20倍。 4、风险提示 
    运营商资本开支继续下滑、国内4G建设推迟、海外市场的政治风险、费用控制不利。