事件： 
    公司公告2012年度归属上市公司股东净利润亏损25亿－29亿，对应每股亏损0.73-0.85元。
    根据公司前三季度业绩，估计公司2012年4季度归属上市公司股东净利润单季度亏损8亿－12亿元，相对2012年3季度单季度亏损19亿元，亏损收窄。
    公司同时预计2013年1季度实现盈利。
    点评： 
    1. 由于国内部分系统合同签约延迟，终端收入下降以及国际项目工程进度延迟，公司2012年4季度营收同比下降18%。由于非洲、南美、亚洲及国内较多的低毛利率合同在本报告期确认收入，导致4季度综合毛利率同比大幅下滑11个百分点至约20%。受三季度亏损以及以上因素影响，2012年全年营收较上年微幅下降约3%，总体毛利率下降7个百分点至约23%。
    2. 展望2013年，我们认为2013－2014年将迎来国内4G投资的高峰，并全面拉动无线、传输等设备投资，中兴通讯为A股上市公司首选受益标的。
    根据工信部的表态，我们判断2013年4G特别是TD-LTE牌照的发放为确定性事件。
    竞争性投资将导致中国联通和中国电信4G投资于2013年年末或2014年爆发。
    3. 2012年4季度单季度看，中兴通讯毛利率已环比上升，从三季度的18%上升至四季度的20%。我们判断公司2013年1季度毛利率有望成为全年低点，并呈现逐季改善的格局，主要原因基于：