投资要点： 
    扩充MPV产品线，挖掘细分市场 
    作为公司最主要的的利润来源，公司MPV近两年经营并不理想，市场份额持续下滑，公司已经调整产品策略，在原老瑞风的基础上，11年推出定位高端的和畅，12年8月又推出了定位低端的时光穿梭版。预计13年公司MPV销量将恢复增长，穿梭版销量占比将逐步升高，但目前和畅已经逐步得到市场认可，MPV业务的整体盈利水平不会出现明显下滑。 
    除现有产品外，公司还投资13.6亿建设年产15万微车项目，进入目前高端微客市场，对标五菱宏观与长安欧诺，该细分MPV市场宜商宜家，近两年增长迅速，我们认为公司在MPV市场多年标杆，瑞风品牌深入人心，如成本控制得当，将能够在此细分市场占有一席之地。 S5一季度末上市，提升公司盈利能力 
    预计新SUVS5将于一季度末上市，定位于城市SUV市场，价格区间预计在10万左右，我们认为这一定价较为合适，S5在上市初期会有较好表现。如上市后能够得到消费者认可，公司将成功打开低端SUV市场，这一市场的利润率水平明显高于公司目前的轿车产品，SUV产品销量占比提高将有助于改善公司产品结构，提升公司盈利能力。如下半年销量能有超预期表现，公司13年业绩将有较大向上弹性。 
    13年业绩将在低基数的基础上快速增长 12年公司出口巴西业务受阻于当地关税政策调整，国内市场低迷，主力车型老化，上半年仅实现销量22.6万辆，同比下降15.7%。三季度后轿车业务已经迅速恢复，商用车业务目前也随行业企稳，公司已度过最差时期，未来2-3个季度公司业绩有望在去年低基数的基础上呈现快速增长。 
    估值和投资建议 维持我们之前的观点，公司目前已经度过最差时期，13年上半年各项业务都将明显好于去年同期。不考虑后续公司回购对 EPS 的影响，预计公司12年13年EPS为0.4元，0.55元，公司13年弹性较大，业绩仍有上调空间，维持"增持"。