事件： 
    公司发布2012 年业绩预告，营业总收入1000.84 亿元，同比增长19.84%；归属于上市公司股东的净利润为73.78 亿元，同比增长40.88%。 
    观点： 
    1．家用空调业务市场份额提升，中央空调业务高增长 
    根据产业在线数据，2012 年国内家用空调市场下滑了5 个百分点。在整个行业负增长的大背景下，格力电器能取得业绩的大幅增长，源于公司多年专注技术积累和品质提升，在美的进行战略调整之际，进一步扩大了市场份额。多家第三方数据显示，截止到2012 年11 月份格力家用空调的累积市场占有率均较11 年同期提升约2 个百分点，市场集中度的提升在2013 年将继续延续。 出口方面，在代工业务稳步增长的同时，公司加强了培育自主品牌代理商的力度，给予经费支持。若未来欧洲经济稳步复苏，其他区域业务正常发展，出口增速有望维持在20%左右。 2012 年中央空调市场虽然也遭遇了增速下滑，但是国产品牌继续呈现"国进外退"趋势，格力中央空调业务借助家用工程机渠道实现了约40%的增长，2013 年仍将有亮丽表现。同时公司在中央空调核心部件的研发能力也在逐步提升，核心部件的自制比例提升将增强中央空调业务的盈利能力。
    2．产品升级、原材料降价打造高盈利空间 2012 年家电节能补贴政策的出台加速了高端节能空调的普及，同时空调行业一直在进行变频替代定频的进程，公司受益产品结构的改善，均价上涨，毛利率提升。 此外2012 年上游原材料价格低位运行也降低了生产成本。公司的主要原材料为钢、铜、铝，约占总成本的60%，2012 年钢、铜、铝价格指数基本上全年都低于2011 同期水平。
    3．渠道建设稳步推进 格力的渠道建设一直是公司业绩增长的重要保障。从2011 年开始全国销售公司逐步更名为盛世欣兴，统一了品牌和形象。2012 年晶弘冰箱入驻公司的2 万家品牌专卖店，渠道经营的产品进一步多元化。董明珠也曾在公开场合多次表示，凡是世界上最好的产品都可以考虑引进。未来公司的渠道有可能朝着开放式平台发展， 渠道的进一步壮大又会对公司的销售产生正向的激励作用。 结论： 
    公司的强势产品地位与日益壮大的渠道将在相互促进中共同发展，海外自主产品出口有序推进，有望继续引领行业。我们预计公司2012 年、2013 年eps 为2.45 元、2.96 元，对应PE 为10.84 倍、8.98 倍，维持"强烈推荐"评级。
    风险提示： 
    原材料价格波动对公司的业绩影响存在一定不确定性。