结论：
    公司发布2012 年业绩预告,预计2012 年归属于母公司的净利润同比增长41%,超出市场预期。我们上调盈利预测，预计公司2012～2014 年归属于母公司净利润分别同比增长41%、23%、20%，每股收益分别为2.45 元（+7%）、3.00 元（+10%）、3.59 元（+16%），对应前日收盘价PE 分别为11 倍、9 倍、7 倍，公司在空调行业具备超强竞争力，目前处于竞争力持续转化为利润阶段，我们维持公司“推荐”评级，12 个月目标价30 元。
    要点：
    强大竞争力支撑下的盈利能力提升。公司在内销市场已经占据了45%的市场份额，规模大幅领先竞争对手，规模优势以及产业链一体化，使得公司在成本上具备绝对优势。但公司并未停留于成本领先的策略，近几年公司在产品研发上投入巨大，优质的产品、领先的技术、出众的口碑使得公司的产品开始享受溢价，产品均价逐步与竞争对手拉开差距。近年来公司可以持续抗周期成长的主要原因即是建立在强大竞争力基础上的定价能力提升。据我们草根调研的情况看，公司在去年8 月新冷年后再次提升了部分内销产品的定价，使我们确信了公司在2013 年可以继续收获优异的增长。
    出口逐步寻求自主品牌的突破。公司目前自有品牌占比约30%，主要在东南亚、拉美等发展中地区销售，自有品牌的利润率情况好于贴牌生产，随着国外竞争对手的退出，公司自主品牌的销售比例将逐步上升，出口的盈利能力有望稳步提升。未来几年，出口做强自主品牌将是公司的一个重要看点。
    中央空调进入快速增长阶段。公司近两年商用空调都保持了40%以上的高增长，主要得益于公司近几年在商用空调上的技术研发突飞猛进，公司研发的高效直流变频离心机组比普通离心式冷水机组节能40%以上，机组效率提升65%以上，在全球具备领先水平。凭借产品性能以及合理的价格，公司正在逐步抢占外资企业的市场份额。据暖通空调资讯的统计，2011年公司商用空调的内销份额为11.4%，与家用空调的集中度相比，公司商用空调的市场份额还有很大提升空间，预计该业务的收入未来几年将保持30%以上的增速。