投资要点：
    2012 年归属净利润增速仍超市场预期。格力电器发布业绩快报，2012 年实现营业总收入1000.84 亿元，同比增长19.84%，符合市场预期；实现营业利润80.58 亿元，同比增长77.41%，利润总额88.01 亿元，同比增长39.07%，归属上市公司股东73.78 亿元，同比增长40.88%，对应最新摊薄后EPS2.45 元，比此前市场整体预期的2.30 元高出6.65%，略高于我们此前预期的2.39 元。营业利润超高增长，与2011年上半年节能空调补贴确认在营业外收入有关。
    四季度盈利实现高增长。根据快报数据估算，公司四季度实现总收入229.20 亿元，同比增长17.88%，较我们预期略低2 个百分点，利润总额24.30 亿元，同比增长45.53%，归属上市公司净利润20.45 亿元，同比增长39.71%，明显超出市场预期。
    行业低迷更彰显龙头公司强大市场竞争力。在经济形势严峻、全行业家用空调出货量预计下滑6%情况下，2012 年度公司利润总额、营业利润、归属于上市公司股东的净利润以及基本每股收益等同比增长均超过30%，得益于公司全方位综合优势，坚持自主创新，通过技术、产品、管理升级推动企业转型，充分发挥公司技术领先优势、品质品牌优势、全产业链的优势、规模成本优势；渠道上强化对渠道商管理，逐步统一使用“盛世欣兴”标志，并积极开拓海外市场，提高自主品牌出口占比。根据产业在线统计，格力家用空调内销出货量国内市场占比从9 月开始超过50%，11 月提高到58.90%，11 月变频空调市场市占率达到53.35%，呈现出超级龙头态势。中央空调2012 年上半年国内市场占有率已居行业第一，2013 年冷年以来预期增长超过40%。2012 年末双击变频压缩机新技术再创行业新标准，并以此推出2013 年新款“全能王”系列空调。强者恒强在格力电器得到充分演绎。
    持续维持“买入”评级：穿越行业周期、淡季不淡已成为格力独有特点，未来几年家用空调业务仍可稳健增长，行业优胜劣汰加速利好格力提升市场份额。同时在中央空调、空气能热水器等制冷相关领域快速拓展，未来可持续发展可期。预计2012-2014 年EPS 分别为2.45/2.84/3.32 元，对应目前股价PE 分别为10.84X/9.37X/8.02X，持续维持“买入”评级。
    风险提示：2013 年行业复苏进度低于预期。