营 收首超千亿，业绩再超预期
    全年营收超1000亿元，业绩再超预期
    公司发布业绩快报，2012年全年实现营业收入1001亿元，同比增长20%，达到管理层年初计划。实现归属于上市公司股东的净利润74亿元，同比增长41%，合每股收益2.47元，再次超出市场预期（约2.40元）。
    4季度收入维持快速增长
    2012年4季度公司实现营收229亿元，同比增长18%，基本维持前三季度20%的快速增长。根据产业在线数据，格力10月和11月销量增长继续超行业。我们预计去年2季度以来房地产的旺盛成交将开始拉动空调需求，加之格力中央空调上升势头已显，预计今年上半年公司收入较快增长压力不大。
    净利率创新高，毛利率料维持高位
    2012年4季度格力净利率创下新高，达到8.9%，环比3季度的8.5%进一步上升，我们预计主要为毛利率维持高位贡献。毛利率高主要受益于原材料价格处于低位，同时空调市场均价上涨。我们预计2013年格力中央空调业务将继续快速增长，较高毛利率料可保持。
    估值：上调盈利预测和目标价，维持“买入”评级
    我们上调公司2012-14 年EPS 预测至2.47/2.83/3.34 元（ 原为2.35/2.76/3.28元），基于瑞银VCAM工具进行贴现，得到新目标价32元，WACC假设为8.2%，目标价对应2013年市盈率约为11.3倍，相对目前股价（26.6元）高出20%，维持“买入”评级。