水稻种子产品线完整，核心品种陆续发力
    核心品种处于不同生命周期，产品线较为完整。预计深两优5814、C 两优608、准两优608 等核心品种2016 年前先后发力，确保未来5 年业绩增长。
    Y 两优1 号进入推广成熟期，预计2012-2014 年推广面积、销量年复合增速分别为18%、32%。深两优5814 亩产、广适性、抗病性等表现优秀，有望接棒Y两优1 号成为未来3 年快速成长的明星品种。
    公司品种储备丰富， 2012 年底双季早稻品种陆两优17 通过国审，再次丰富了早稻品种储备。
    隆平系列推广效果显著，玉米种子步入快速发展轨道
    隆平 206 正处于快速推广期，预计2012-2014 年推广面积、销量年均增速均达到49%。隆平211、隆平208 正处于导入期，亩产表现均优于隆平206，其中隆平208 增产更为显著。中长期来看随着品种的升级换代和高毛利品种占比的提升，玉米种子业务将实现收入、毛利率双提升。
    玉米种子生命周期较长且适应性广，优质品种的选育更为重要。2012 年公司与IFSI 开展战略合作，合作期间其全部玉米种质资源向公司开放，有助于公司优质玉米种子品种的持续研发和培育。
    行业加速整合，优质品种为企业获得成长机会
    种业政策显效、去库存周期性调整，中小企业加速退出。种企数量由2010 年8,700 家减至2012 年底的6,900 家，行业集中度持续提升。
    优质品种为企业获得成长机会：1、较低的种粮比和持续上涨的粮食价格拓展种子价格上涨空间。优质品种每亩需种量显著低于一般品种，且亩产较高，价格高于一般品种，提价空间更大；2、2013 年中央1 号文件或聚焦农业经营体制改革，粮食专业大户、家庭农场、专业合作社的发展有利于优质品种的推广。
    估值与投资建议
    预计公司 2012-2014 年EPS 为0.55、0.63、0.98 元，对应1 月16 日收盘价21.45 元的PE 分别为39.2、34.0、21.9 倍。看好公司在剥离非种业，整合种业研发、销售平台后的长期发展，维持“推荐”评级。若少数股东权益2013 年全部收回，将增厚2013、2014 年EPS20%以上，成为股价上涨的催化因素。