投资要点：  
    财务费用及管理费用增加导致期间费用率小幅上升。由于上半年成功发行4.5 亿元债券，前三季度公司的财务费用为3297 万元（+121%）。此外，公司将往年集中到四季度的绩效费用平滑到每个季度，统计口径的变化使得管理费用率同比上升0.55 个百分点，达 1.19 亿元，预计全年的管理费用率与去年相平。  制种情况理想，维持全年业绩高增长的预期。尽管前期关于病虫害的报道屡现报端， 但今年的杂交水稻和玉米种子的制种情况仍与正常年份相若。
    由于三季度为水稻与玉米种子的销售淡季，因此全年业绩还需关注四季度的推广情况。随着Y 两优1 号、深两优5814 等优秀品种持续放量，隆平206 进入快速推广期，我们仍然维持此前"水稻种子收入稳定增长（+16%），毛利率同比持续提升（+1 个百分点）；玉米种子高速增长（+45%），毛利率比上半年小幅提升（+3 个百分点）"的判断。  种业发展规划政策出台在即，龙头企业最受益。我们预计相关政策将重点扶持行业龙头，促使其做大做强，同时相伴出台的还可能有种业发展基金等配套措施，预计公司将充分而受益于行业的政策扶持和集中度提升。  投资建议：考虑到期间费用率与去年相若，并且辣椒制品业务受出口疲软影响增速有所下滑，我们小幅下调12 年的盈利预测至每股收益0.61 元，而13-14 年的eps 不变，为0.62 元、0.77 元，同时考虑到公司的高成长性与整合预期，维持"强烈推荐"评级。