事件：
    1 月11 日，我们调研了隆平高科，同公司董秘陈总交流了种子行业发展情况、公司的发展规划及公司种子的预售情况。
    点评：
    行业整体步入下行周期：与其他农业子行业类似，种子行业盈利也遵循蛛网模型。即盈利趋好时，企业增加制种面积带来供给增加；盈利减弱时，企业减少制种面积带来供给减少。由于制种土地培育需要1-2 年，因此决定种子有效供给增加往往需要2-3 年的时间，因此其景气期和下滑期都会持续三年左右。而经过09-11 年的高景气发展之后，目前行业整体库存较高，行业下行及估值体系重塑的风险较高。但经过上轮景气周期的发展，种子行业同质化减弱，品种差异化开始显现，在行业集中度较低的情况下，优秀品种与优秀的公司有望获得超越周期的成长。
    主力品种价格稳定，销售符合预期：虽然行业整体进入下降周期，但公司主力水稻品种Y 两优1 号处于成熟期，准两优608、C 两优608 等主力品种还处于成长期，且品种优势明显，公司产品价格趋于稳定；产品销售与预收款情况也符合公司规划。但由于相关品种的销售阶段和行业情况，公司1-2 年内不会推大规模适种品种。玉米种子方面，隆平206 处于推广期；但由于科研、固定资产等投入较多，其毛利会略有下降。
    科研与销售统筹先于少数股东权益：市场一直对隆平高科的少数股东权益的解决情况较为关注，其原因在于通过解决少数股东权益，能够将公司的科研资源与销售统一整合规划，提高资源使用效率。
    公司通过成立种业科学院，对总公司及子公司所要承担的职责进行统一规划；种子事业部对价格、销售区域进行统一协调安排。公司的科研和销售的调整先于少数股东权益的解决。
    盈利预测：我们预计公司2012-2014 年的EPS 分别为0.60 元、0.75元和0.95 元，对应PE 为35.1X，28.1X 和22.2X；维持公司“增持”评级。