隆平高科发布2012年三季报。
    公司报告期内实现营业收入9.52亿元，同比增长10.55%；归属于母公司所有者的净利润1.06亿元，同比上升314.23%，实现每股收益0.25元。净利润大幅增长主要缘于公司转让新疆银隆农业国际合作股份有限公司（以下简称"银隆国际"）股份及主营业务增长，其中出售银龙国际增加公司净利润7910万元（扣除所得税后），若扣除此部分收益，则公司前三季度净利润为2665万元，同比增长4.39%。盈利能力方面，综合毛利率31.6%，同比增长2.5个百分点。虽然三季度并非种子的销售季节，但公司三季度单季5142万元的亏损数额仍较去年同期增长较多（去年三季度单季亏损2703万元），我们认为主要原因在于，基于公司的战略调整，扣除出售银龙国际之后的投资收益较去年同期大幅减少。
    展望未来，我们认为：品种层面，Y两优作为目前国内推广面积最大的水稻品种，将保持其稳定而缓和的增长，而另外的"四大花旦"--深5814、C两优608、准两优608、和两优1128将持续已经或即将展开的放量态势（两优1128或在2014年开始放量），而玉米种子隆平206的推广速度也较为良性；运营层面，公司盈利增长的确定性以及少数股东收回的预期将支撑其高估值，并为投资者获得稳定的收益；政策层面，虽然2012/2013年度水稻和玉米种子均会面临供过于求的状况，但当前种子行业正处在行业变革时期，政策扶持力度不断加强，龙头企业有望获得市场份额的提升，隆平高科将是当仁不让的受益者。
    我们暂维持公司2012和2013年EPS 分别为0.64和0.61元的盈利预测（2013年的盈利预测中不包括收回四家子公司的少数股东权益），考虑到公司收回少数股东权益的确定性，以及公司在国家扶持政策中无人撼动的地位，维持对公司"增持"的投资评级，目标价22.40元，对应2012年收回少数股东权益后25倍的PE估值。
    三季度单季亏损增多：基于公司的战略调整，扣除出售银龙国际之后的投资收益较去年同期大幅减少。
    若扣除出售银隆国际的投资收益，则公司前三季度净利润为2665万元，同比增长4.39%，并不算快。同时从三季度单季的情况来看，虽然其并非种子的销售季节，但公司单季5142万元的亏损数额仍较去年同期增长较多（去年三季度单季亏损2703万元），我们认为主要原因在于，基于公司的战略调整，扣除出售银龙国际之后的投资收益较去年同期大幅减少： 
    公司出售银隆国际的投资收益为7910万元，而公司7~9月份总投资收益亦仅为7180万元，即扣除银隆国际之后，公司7~9月份的投资收益为负值（除了出售业绩较好的银龙国际之外，公司还拆散、剥离、重整了部分与水稻或玉米种子无关的、规模较小的、效益较差产业，从而致使扣除出售银龙国际之后的投资收益较去年同期大幅减少），而去年同期公司的总投资收益为4010万元。
    我们认为，出售（或拆散、剥离、重整）包括银龙国际在内的部分产业，主要缘于公司今年在战略层面上的调整：即进一步聚焦种子，并按重要性划分为3个层级（同时收缩非种子业务）：首先是水稻和种子业务（level-1），做大做强，两头兼顾；其次是小麦、蔬菜和棉油（level-2），有选择的规划和重整；最后是合理范围内的其他种业（level-3）。而对于例如辣椒等较为特殊的产业（虽然是辣椒种子，但公司此前的规划更多的是延展其产业链，形成规模，而并非雷同于水稻或玉米种子的运作思路），公司目前也在重新调整其思路（产业链过长，占用资金量较大）