◆事件：  公司发布12 年度第3 季度报告，1-9 月份实现营业收入9.52 亿元，其中7-9 月份实现营业收入1.19 亿元，分别同比增长10.55%和9.93%；1-9 月份实现归属上市公司股东净利润1.06 亿元，同比增长314.23%，其中7-9 月份实现归属上市公司股东净利润2769 万元；对应EPS0.25 元。  ◆点评：  1）公司7 月份出售所持有的16.41%新疆银隆农业国际合作股份有限公司股份，实现扣税后收益7910 万元，是公司3 季度实现同比大幅增长314%的主要原因。  2）公司种子品种继续做加减法，主推水稻和玉米优势品种持续放量，而同时削减一些低端品种。根据测算，前3 季度公司毛利率达到32%高于去年同期的29%。公司收入增幅不明显，但公司净利润增长较为明显，扣除非经常损益后，公司净利润仍然实现40%左右的高速增长。  ◆储备品种丰富，研发体系保障其可持续增长能力：  一方面上半年水稻种子Y 两优1 号继续放量，深两优5814 也贡献靓丽业绩，后续潜力品种丰富，如两优1128；玉米种子隆平206 推广面积也大幅增长，后续品种隆平208 也开始布局市场。  另一方面公司在研发方面从总体布局，建立隆平科学院负责科研管理，减少子公司之间的重复研究，极大发挥其协同能力。从品种上看，隆平高科产品线极为丰富，产品梯队建设卓有成效。水稻方面，公司水稻每年都有2 个左右品种通过国审。  我们认为在优异的商业化育种体系以及现有的优秀销售推广能力下，公司业绩的可持续增长极有保障。  ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：  不考虑少数股东权益收回，我们预测公司12-14 年EPS 分别为0.66、0.70 和0.87 元，考虑少数股东权益收回给予一定估值溢价，给予13 年30-35 倍PE，目标价21-24.5 元，维持买入评级。  ◆风险提示：  气候风险及品种推广低于预期