事件：
    公司公告称近期公司及子公司共签订了13 项重大合同，合计金额为100.1 亿元。
    评论：
    订单逐渐增多，南车进入收获期。100 亿元订单中较大的是：34.3 亿元的出口阿根廷电动车组订单、16 亿的中国神华货车及15.3 亿深圳地铁订单。订单总计占公司2011 年营业收入的12.4%，预计占公司12、13 年预测收入的11%及10%。除此之外，公司上月还公告了122.6 亿元的合同。近两个月公告订单总量就站到公司12、13年收入的25%和22%。以上订单将有力保障公司13 年的业绩增长。
    业绩环比改善但毛利率下滑。2012 年前三季度，公司收入及净利润增速分别为：8.3%及1.3%，环比改善。但毛利率和净利率分别下滑至18.5%及5.3%，主要原因是管理费用提升导致期间费用率上升至12.4%，另外，铁道部压价是长期因素。
    受益于动车组招标启动。2012 年由于安全检查以及铁道部官员更换，使得动车招标延迟，下半年才开始加速。
    2012 年高铁通车里程2700 公里总里程1 万公里。我们预测2013 和2014 年高铁通车有望达到3500 公里和6500公里，对动车组需求年均超过400 标列。公司目前在手动车组订单基本消化结束，由于动车组生产交货周期是10 个月，因此我们判断近期铁道部将启动400-430 标列的动车组招标，按照每标列平均1.5 亿元售价计算，预计中国南车能拿到50%订单总金额约300-320 亿元，将是公司13-14 年业绩的主要来源。
    出口业务有望保持高增长。2012 年公司出口订单共86.5 亿元，同比增长约40%，显示出国外需求旺盛。近年来越南、埃及、中东和非洲、美国及东欧等国争相启动高铁、地铁和货运铁路项目，公司目前正在积极开拓国际市场，未来出口业务有望保持高增长。
    受益于城镇化及城际轨道交通建设。目前我国约有30 多个城市正在申请建地铁。而按照地铁建设的三个标准（城市人口300 万以上，GDP 达到1000 亿元，地方财政收入100 亿元），中国约有50 座城市可以申请地铁。城轨业务进入业绩释放期。预计2015 年底我国城轨交通总里程约3856 公里，新增运营里程带来的车辆需求年复合增长率约10%。截止2012 年11 月公司在手地铁订单超200 亿，预计13 年地铁业务仍将保持稳定增长。
    投资建议：
    我们维持公司12-14 年EPS 预测为0.30、0.35、0.40 元，对应PE 分别为16、14、12 倍。由于目前股价已一定程度上反映了市场预期，我们维持公司“增持”评级。