投资要点:
    公司近期发布重大合同公告
    公司近期签订若干项重大合同，合计金额约100.1亿，约占公司2011年营业收入的12.4%，我们点评如下：所获订单显示公司出口及产品技术上新突破
    受益国外铁路建设提速，公告获得了更多的出口订单，出口合同合计达到45.9亿，占比45.9%；其中，电动车组实现销售阿根廷34.3亿元，为公司获得南美市场电动车组出口的第一大轨交装备订单，具备里程碑意义；苏州高新区100%低地板有轨电车订单的获得显示公司在有轨电车领域的重大突破，未来将和北车共享国内外有轨电车市场。
    动车组招标有所推迟，出口增长仍值得期待
    我们估计因铁道部改革或融资计划原因，原本拟于2012年底启动的动车组招标落空；但是从未来两年高铁通车里程来看，对动车组潜在需求形成支撑，料随着铁道部2013年投资计划落实，招标或将启动；从之前媒体透露信息来看，2013年铁道部投资计划或将达到6500亿左右，车辆设备等投资或将达到1250亿元，对公司车辆需求规划较乐观。 从第一批订单披露来看，出口形势依然延续良好的势头，在手出口订单额已经超过2012年获得订单的一半，从国际铁路市场来看，近几年世界各国的高铁、地铁和货运铁路的建设对车辆产品国际需求形成较好的支撑，公司出口订单有望延续较好增长势头。
    2013年铁路建设市场相对乐观
    从订单信息中来看，机车订单仍然不乐观，预计今年下滑幅度超过15%；根据最新整理高铁线路规划及通车安排，测算动车组2012-2015年年均需求超过660亿元，南车有望获得50%的份额，约在330亿元/年，潜在需求较为乐观；根据最新已获批地铁建设规划，2015年地铁通车里程将突破4000公里，2020年规划里程达到约7000公里，中性测算车辆需求约170亿元/年，公司地铁车辆有望获得年均超过85亿元收入。
    预计地铁车辆受地方财政紧张，线路建设开通进度有所延缓，在城镇化推进及稳定经济增长的背景下，铁路、城市轨交投资作为国家和地方重要的拉动手段，随着各地积极创新融资及BT模式推进地铁建设，2013年开始铁路、地铁建设有望获得提速。