定向增发尘埃落定：历经了1 年半的商讨和修改，伊利最终于2013年1 月10 日完成定向增发，募集资金从最初的70 亿最终下调至约50 亿元，降幅近30%。发行价格18.51 元，比发行基准日摊薄价格提升了7%，是最近20 个交易日的平均价格的92.46%。定向增发募集的资金用于液态奶、酸奶、冷饮、奶粉项目以及奶源基地建设。
    看好行业和公司的发展前景：经我们计算发行价格是约为2013年14 倍PE。有除当地国资委外，8 家国内外大中型投资机构参与此次定向增发，我们认为主要是看好行业和公司未来发展前景：（1） 在三聚氰胺事件后，乳业的生态环境改善，奶源和市场向龙头公司集中；
    （2） 近2 年公司与蒙牛的竞争中占据优势，品牌和市场地位进一步确立；
    （3） 公司产品线丰富全面，奶粉业务成为新的增长点；（4）业绩弹性大，销售费用有较大的控制余地。
    投资建议：上调至买入-B 投资评级，6 个月目标价30.00 元。我们预计公司2012 年-2014 年的收入增速分别为17.56%、21.81%、21.26%，净利润增速分别为8%、30%、33%，成长性突出；2012-2014 年的EPS 分别为1.03、1.34 和1.79 元，当前股价相当于2013 年18.36 倍的动态市盈率。
    风险提示：食品安全问题是公司面临的最大风险。