一、事件概述
    伊利股份公布对外投资公告，拟在新西兰新建年产47000 吨婴儿配方奶粉项目，投资金额21,405.44 万新西兰元（人民币110,345 万元），预计建设期为19 个月，投资回收期6.02 年，投资回报率10.24%，内部收益率9.77%，投资资金由公司自筹。
    二、分析与判断
    在新西兰新建奶粉项目有助提升公司盈利能力与品牌影响
    1、项目将获取优质奶源，降低生产成本。（1）项目建成将有利于公司获取当地优质奶源。（2）新西兰原奶价格和国内相比具备价格优势，同时中国与新西兰已签订自由贸易协定，在2020 年乳制品的进口关税将降至零。此项目达产利于降低生产成本，对提高公司盈利能力、增强企业竞争力、提升品牌影响力有积极作用。2、项目达产后预计增厚公司每股收益0.07 元。项目预计在2014 年6 月份投产，2014-2015 奶季可达产60%，2015-2016 奶季可达产80%，2016-2017 奶季开始满产，所产婴儿配方奶粉供伊利集团内部使用。项目达产后年平均销售收入130,721 万元，年平均利润11,301 万元，预计增厚公司每股收益0.07 元（未考虑增发因素）。3、合理选择生产设备抵御季节风险。项目主生产线采用国际先进设备，将全部实现自动化控制，婴儿配方奶粉和全脂奶粉兼可生产。项目将根据奶源和年产品销售的淡旺季合理配置生产，当原奶数量超出婴儿配方奶粉达产需求时将生产全脂奶粉，确保签约原奶全部使用。
    非公开发行申请获证监会核准，将有利于公司扩大规模，抵御成本上升
    12 月12 日，公司收到证监会批复核准非公开发行股票申请，该预案拟募集资金净额不超过50 亿元。对公司将产生如下影响：1、利于公司扩大规模，提高市场份额。公司拟投入34.7 亿元用于各项目的产能扩建，预计达产后年收入可达113.32 亿元，有利于公司扩大规模，提高市场份额，巩固行业龙头地位。2、利于公司抵御成本上涨压力。
    饲料价格上涨使国内原料牛奶价格维持高位，公司收入主体液体乳成本转嫁能力较差，拟将募集的11.2 亿元用于奶源地建设，抵御成本上涨压力。
    盈利预测与投资建议
    我们认为公司作为行业龙头，长期投资价值显著。上调公司2014 年盈利预测0.02 元，我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.09 元、1.44 元和1.83 元，目标价28.80 元，维持强烈推荐评级